来源：小北读财报

本文涉及锂矿、生物柴油以及白酒等行业的一些基础知识，是小北对分析过程的复盘，“成本分析是一种思维方式”，是今天复盘时想到的。

我平时看消费品企业居多，再加上一直跟踪的万华化学、恒瑞医药等少数企业；但是也在扩大能力圈的边缘不断试探，比如去年看的天齐锂业，以及最近在看的生物柴油。

行业不同，但是很多道理是相通的，比如，商业模式的成立有个大前提，那就是成本可控。

技术再先进也不行，只有成本可控，先进的技术和产品才能大规模推广和复制。

一、成本思维在锂矿分析中的应用最近有消息称盐湖提锂技术取得了新的突破，将生产周期从1—2年大幅缩短至1—2个月。对矿石提锂的企业来说，这似乎是很大的利空。

毕竟，如下图所示，盐湖提锂的成本远低于矿石提锂。

但是，实际情况真的是这样吗？

盐湖提锂还有其它成本，这些成本会影响到盐湖提锂的规模化生产。

我国是一个锂资源大国，锂资源总储量位居世界第二位，其中盐湖卤水锂资源储量占我国锂总储量的79%，主要分布于我国的青海和西藏等省。

乍一看资源还挺丰富，但实际上开采比较难。

如下表所示：虽然卤水提锂的成本比较低，但是它的产品质量稳定性差，建厂周期长，且容易受到气候、洪水等自然灾害的影响。上述因素产生的成本也要计入到产品推广成本当中；而不是只要技术到位了，产品就能推广了。

在青海西藏进行盐湖提锂，我们还得考虑其他条件，比如：

⒈资源本身的品位

对盐湖卤水提锂工艺最具干扰的元素是镁，

而我国青海和西藏的盐湖主要以高镁锂比型盐湖为主，其中柴达木盆地一带盐湖的镁锂比高达50以上；

再加上镁和锂的物理化学性质十分接近，镁锂分离十分困难，成为盐湖卤水中锂资源大规模开发的技术瓶颈。

⒉开发地的资源和条件

我国的盐湖分布如下图所示。

青海西藏自然条件不好是客观存在的。盐湖提锂的过程中，还有考虑当地的能源条件、交通条件、水资源的情况、对当地生态环境的破坏等等因素。

这些也都是盐湖提锂的成本。

除了盐湖提锂，云母提锂也被寄予了厚望。

但是我们从品位看，云母矿的品位并不好。如下表所示，这些矿的氧化锂品位太低了，有些云母矿的氧化锂含量都不到0.5%。

天齐锂业控股的格林布什矿，氧化锂平均品位1.9%。

这是现阶段全球储量最大、品位最高的在产锂矿项目，可以让天齐锂业保持低生产成本的优势。新技术确实很重要，但是新技术想要推广复制，需要先实现成本可控。

二、成本思维在生物柴油分析中的应用前几天《高进入壁垒和高利润率》那篇文章，我做了一个假设，如果将来有更多的政策规范油脂回收行业，那么头部生产柴油企业，其生产成本会进一步降低，提高利润水平。

同样，生产成本也制约着生物柴油企业的发展。这两天查找的资料刚好印证了这个推测。⒈生物柴油的生产成本高“同花顺iFinD”里的数据显示：当前0号柴油的价格大约是7000元/吨，但是媒体报道的地沟油的收购价，已经涨到了7200元/吨，而生物柴油的出口价格约为6500元/吨。生物柴油的原材料成本比售价还高。

这让它跟传统柴油相比，更加没有优势；如果没有补贴的话，生物柴油企业就会面临亏损。所以其他国家会通过政策强制推广生物柴油，比如规定掺和比例、消费补贴、税收减免等等。

⒉地沟油的回收成本，有可能降低吗？中国生物柴油生产原料为餐厨废弃油脂。

但是废弃油脂收集是个大难点。

这些地沟油来源杂，里面的杂质多，收集和处理成本都很高，质量也不稳定，这些都限制了生物柴油的进一步推广。

此外，当前中国只有少数大中城市建立了较完善的废弃油脂收集体系。

有期刊指出：部分中国生物柴油生产商面临原料合规的问题，

可能存在少数使用减碳效果较差的原料（例如生橄榄油）冒充高等级生物柴油原料（例如废弃食用油、棕榈酸化油）的情况。

中国生物柴油行业合规性的问题已引起欧盟注意，欧盟2023年底对中国生物柴油行业发起的反倾销调查也包含对此类合规性问题的调查。

所以说，新产品的推广只有技术可行远远不够，它还需要成本可控，以及需要政策的推动，最终使多方受益。

三、成本思维在白酒行业分析中的应用

对头部白酒企业来说，几乎不存在成本不可控的问题；比如贵州茅台有自己的红缨子高粱种植基地，五粮液也有自己的专用粮基地。成本可控，再加上白酒的附加属性多，就会使得白酒定价远高于其成本，企业毛利率高。

之前的文章里小北提过贵州茅台是一家特别有安全边际的公司，比如它的成本和产品定价之间的安全边际足够大，也就是毛利率足够大，能够缓冲原材料价格上涨对它的影响。

下表是根据年报对贵州茅台生产成本的测算。

贵州茅台的毛利率很高，生产成本占收入的比重很小。因此，即便成本上涨，对它们来说只是钱赚的少一点的问题，而不像永辉超市那样，直接是亏损的问题。

一瓶飞天茅台酒的出厂价为1169元。

这瓶酒的直接材料成本为71元；

直接人工成本为40元；

制造费用为8元；

燃料及动力费4元；

运输费3.5元。

成本合计125.62元。

贵州茅台的毛利率足够高，在销售收入和产品成本之间的安全边际足够大，足以让它缓冲成本上涨的风险。

因此，哪怕原材料再涨价对贵州茅台来说也不是多大的问题。

毕竟它的成本率只有8.38%，连10%都不到，况且贵州茅台还能提价，在它使用提价权以后，成本上涨对它的影响就更小了。

所以说，分析了一圈只能感慨一句：白酒，Yyds ！

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